În pofida unui război prelungit, a scăderii preţurilor petrolului şi a sancţiunilor severe, rubla rusească a înregistrat o creştere spectaculoasă în 2025, devenind, conform Bank of America, cea mai performantă monedă din lume, cu un avans de peste 40%. Această revenire puternică contrastează cu deprecierea severă din ultimii doi ani, potrivit CNBC.
Ce alimentează această ascensiune a rublei?
Explicaţia nu ţine de un val de optimism din partea investitorilor străini, ci mai degrabă de controalele stricte ale capitalului şi de politica monetară restrictivă a Rusiei, spun analiştii. Slăbiciunea dolarului a venit şi ea ca un bonus.
Brendan McKenna, economist internaţional la Wells Fargo, identifică trei factori principali: politica de dobânzi ridicate a băncii centrale, controalele valutare şi unele progrese, sau tentative de progres, în negocierile de pace cu Ucraina.
Banca centrală a Rusiei a menţinut o dobândă cheie ridicată, la 20%, pentru a ţine în frâu inflaţia. Împrumuturile scumpe descurajează importurile, reducând cererea de valută.
”A existat o supraaprovizionare cu electronice, maşini şi camioane la sfârşitul anului trecut, în anticiparea creşterii taxelor vamale”, a explicat Andrei Melaschenko, economist la Renaissance Capital.
Între timp, exportatorii ruşi sunt obligaţi să schimbe în ruble o parte din veniturile lor externe, sporind cererea de rublă pe piaţa locală. Vânzările de valută ale marilor exportatori s-au ridicat la 42,5 miliarde de dolari între ianuarie şi aprilie, cu aproape 6% mai mult decât în perioada precedentă.
Un alt factor: Banca centrală a început să reducă masa monetară, ritmul de creştere al ofertei de bani, care în august 2023 era de 23,9% pe an, a devenit negativ în ianuarie, contractându-se cu 1,19% pe an, potrivit profesorului Steve Hanke de la Johns Hopkins University.
Speranţele de pace şi efectele colaterale
Speranţele pentru un acord de pace, alimentate de alegerea lui Donald Trump ca preşedinte al SUA, au generat şi ele un val de optimism, contribuind la întărirea rublei. Chiar şi aşa, analiştii avertizează că acest ”boom” al rublei ar putea fi de scurtă durată.
”Credem că rubla e aproape de nivelul maxim şi ar putea începe să slăbească în viitorul apropiat”, spune Melaschenko, citând scăderea preţurilor la petrol, care afectează veniturile din exporturi.
McKenna, de la Wells Fargo, completează: ”Dacă se încheie un acord de pace sau un armistiţiu, controalele valutare ar putea fi ridicate, iar banca centrală ar reduce rapid dobânzile. Într-un astfel de scenariu, rubla s-ar putea deprecia rapid.”
Compromisuri economice şi vulnerabilitate la preţurile petrolului
Exportatorii ruşi, în special din sectorul petrolier, încep deja să simtă presiunea scăderii marjelor de profit. Pentru guvern, combinaţia dintre un ruble puternic şi preţuri scăzute la petrol afectează direct veniturile, mai ales că petrolul şi gazele reprezintă circa 30% din bugetul federal.
”Ministerul de Finanţe a fost forţat să apeleze mai mult la Fondul Naţional de Bunăstare pentru a acoperi cheltuielile, şi s-ar putea să vedem tăieri de fonduri în zonele neprioritare dacă tendinţa continuă”, a spus Melaschenko.
Chiar şi aşa, cu excepţia petrolului, economia Rusiei rămâne în mare parte izolată de pieţele internaţionale, ceea ce face ca o rublă mai slabă să nu aducă neapărat un avantaj competitiv major în comerţ, a adăugat McKenna.
