Agenţia de evaluare financiară Moody’s Ratings avertizează că ritmul fără precedent al investiţiilor în infrastructura pentru inteligenţă artificială reduce fluxurile de numerar disponibile şi creşte riscurile asupra bilanţurilor financiare ale marilor companii tehnologice, inclusiv Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta Platforms, Oracle şi CoreWeave, transmite CNBC.
Într-un raport publicat în această săptămână, Moody’s arată că dezvoltarea infrastructurii AI obligă chiar şi cele mai solide companii din lume să recurgă într-o măsură tot mai mare la împrumuturi, emisiuni de acţiuni şi forme de finanţare în afara bilanţului contabil pentru a-şi susţine planurile de investiţii.
Potrivit agenţiei, industria tehnologică trece printr-o transformare structurală majoră, renunţând la modelul tradiţional bazat pe software şi servicii cloud, care necesita investiţii fizice reduse, în favoarea unui model intensiv în active, ce presupune construirea unor centre de date uriaşe şi achiziţia unor cantităţi masive de servere şi procesoare specializate pentru inteligenţă artificială.
Moody’s estimează că investiţiile de capital (capex) ale acestor companii vor ajunge la aproximativ 785 de miliarde de dolari în 2026, urmând să atingă în jur de 1.000 de miliarde de dolari în 2027.
Datoriile şi obligaţiile cresc rapid
Raportul arată că datoriile directe ale celor şase companii analizate au ajuns la aproximativ 460 de miliarde de dolari.
În paralel, companiile atrag capital şi prin pieţele financiare. Moody’s aminteşte că Alphabet a anunţat luna trecută o emisiune de acţiuni în valoare de 85 de miliarde de dolari, destinată finanţării investiţiilor.
Agenţia subliniază că veniturile generate de infrastructura AI apar într-un orizont mai îndepărtat, în timp ce investiţiile trebuie realizate imediat, ceea ce pune presiune asupra fluxurilor de numerar disponibile.
Centrele de date sunt finanţate prin leasing
Pentru a evita majorarea datoriilor raportate oficial în bilanţuri, marile companii utilizează tot mai frecvent finanţarea prin contracte pe termen lung de închiriere a centrelor de date.
Moody’s estimează că obligaţiile totale rezultate din aceste contracte au ajuns la aproximativ 1.200 de miliarde de dolari, dintre care peste 820 de miliarde de dolari reprezintă contracte pentru centre de date aflate încă în construcţie.
Deşi aceste angajamente nu apar ca datorii clasice în situaţiile financiare, agenţia le tratează drept obligaţii echivalente cu datoria financiară, deoarece vor genera plăţi importante pe termen lung.
Oracle şi CoreWeave sunt cele mai expuse
În pofida avertismentului, Moody’s consideră că Microsoft, Alphabet, Amazon şi Meta continuă să deţină unele dintre cele mai solide bilanţuri corporative din lume, astfel încât ratingurile lor de investiţii nu sunt ameninţate pe termen scurt.
Presiunile sunt însă mai mari asupra companiilor cu ratinguri inferioare.
Oracle are în prezent un calificativ Baa2, cu perspectivă negativă, aflându-se la doar două trepte de categoria obligaţiunilor speculative (”junk”).
În acelaşi timp, furnizorul de infrastructură AI CoreWeave este evaluat cu ratingul Ba3, în categoria obligaţiunilor cu randament ridicat, bazându-se pe structuri complexe de finanţare privată pentru achiziţia flotelor de procesoare grafice (GPU).
Moody’s avertizează asupra unui ”ecosistem circular” al inteligenţei artificiale
Raportul evidenţiază şi apariţia unui fenomen pe care îl descrie drept ”un ecosistem circular al AI”.
Potrivit Moody’s, o parte dintre comenzile de miliarde de dolari raportate de marile companii provin de la laboratoare de inteligenţă artificială precum OpenAI şi Anthropic, în care aceleaşi companii au investit sume foarte mari.
Astfel, giganţii tehnologici finanţează dezvoltatorii de AI, iar aceştia folosesc ulterior capitalul primit pentru a cumpăra servicii de cloud şi infrastructură de la aceiaşi investitori.
Moody’s avertizează că această interdependenţă sporeşte riscurile sistemice, deoarece o mare parte a industriei ajunge să depindă de aceiaşi clienţi şi de aceleaşi estimări privind cererea viitoare pentru serviciile de inteligenţă artificială.
Cu toate acestea, agenţia apreciază că cererea pentru puterea de calcul necesară AI rămâne foarte ridicată, afacerile din cloud continuă să crească, iar marile companii au semnat contracte pe termen lung în valoare de sute de miliarde de dolari, care le oferă o bază solidă de venituri.
Moody’s concluzionează că investitorii vor urmări din ce în ce mai atent dacă aceste investiţii record în infrastructura AI vor genera randamente suficiente pentru a justifica nivelul fără precedent al cheltuielilor şi al finanţării necesare.
